华尔街顶级投资机构摩根士丹利旗下的金钱责罚业务部门近期发布的发扬指出，好意思股基准指数——标普500指数（S&P 500）露馅出疲态，并暗意好意思联储暂停降息的“鹰派货币策略态度”，以及DeepSeek带来的”低资本AI冲击波“，正在改变好意思国股市的“牛市叙事逻辑”。

　　大摩在这份最新发布的斟酌发扬中暗意，自2022年年末好意思股牛市启动以来，标普500指数已飞腾约70%，但如今却不断骄贵出疲软迹象。大摩在发扬中暗意，除了时间面驱上路分除外，好意思股阛阓正濒临两大根人道质的变化。其一是好意思联储在一系列降息举措后刚毅礼聘按兵不动维系利率不变；其二是中国初创公司DeepSeek掀翻的超低资本AI实践改动远景，这激发了上周包括英伟达（NVDA.US）在内的好意思股科技股剧烈抛售海浪。

　　大摩在发扬中强调，空洞来看，投资者们应要点热心好意思国股市“指令势力的轮流与切换趋势”，即跟着好意思股牛市叙事被上述两鼎力量所撼动，好意思股阛阓的中枢孝敬力量后续有望从“好意思股七大科技巨头”股票转向价值股、周期股以及“非生成式AI类型”的遥远功绩增长边界。

　　占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重的所谓“好意思股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡改动高的中枢推能源。

　　放眼统共这个词好意思股，七大科技巨头自2023年以来乃领涨统共这个词好意思股的最中枢力量，它们凭借布局AI带来的无比健硕营收、坚如磐石的基本面、多年以来合手续健硕的解放现款流储备以及不断延伸的股票回购边界，诱导天下范围的资金蜂涌而至。

　　降息预期大降温，“七大科技巨头”步入回调轨迹

　　大摩金钱责罚业务部门的首席投资官丽莎·莎莱特（Lisa Shalett）在这份斟酌发扬中写说念：“尽管1月份好意思联储暂停降息已基本上被金融阛阓预期，但很多投资者仍但愿好意思联储能抒发出对货币宽松策略的预期旅途。联系词，好意思联储并未如阛阓期待的那样进行“鸽派”表态，投资者们当今需要承认，策略驱动的估值延伸已接近极限，阛阓驱能源将转向盈利结束，尤其是AI货币化旅途。”

　　莎莱专指出，此轮好意思股牛市的叙事一直围绕好意思国科技改动和“七大科技巨头”在AI边界的充足主导地位，同期好意思联储合手续降息的旅途鼓励好意思国经济“软着陆”预期，保管了阛阓动能。

　　她在发扬中暗意：“上周的DeepSeek冲击事件……强化了咱们的不雅点，即阛阓牛市叙事正在调动，咱们正在插足所谓的‘全面平日化’阶段（Great Normalization）。咱们以为，这一阶段将以利率和阛阓估值平日化为主导势力；盈利增长将再行成为股市的主要驱能源，同期标普500指数的市值鸠集度有望大幅下落，意味着七大科技巨头的趋势疲软。”

　　莎莱专指出，跟着投资者们关于本轮好意思联储终局利率的共鸣预期鸠集在3.75%-4.0%之间，股票阛阓估值延伸的上限也将受到严重死亡。她暗意，这是因为七大科技巨头等“市值指令者”所濒临的中性利率水和缓负面的股权风险溢价“必须被承认”。

　　现时利率期货阛阓关于好意思联储2025年降息预期比较于客岁下半年大幅降温，一些交游员以致运行订价好意思联储2025年“不降息”。2024年12月公布的“点阵图”骄贵出的2025年降息预期从此前的四次预期大幅缩减至两次，而况2026年利率预期以及阛阓聚焦的“中性利率”预期均有所上调，迫使好意思债阛阓再行订价降息预期，同期愈发攀升的预算赤字预期鼓励“天下资产订价之锚”——即10年期好意思债收益率，指示各期限好意思债收益率突然转朝上行轨迹。

　　在上周，由于投资者们担忧DeepSeek引颈的“低资本AI大模子算力范式”鼓励科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，因此“AI芯片霸主”英伟达上周一股价大跌近17%，收报118.42好意思元，单日的市值挥发边界达到5890亿好意思元，为好意思国股市历史上最大边界市值吃亏，突破此前记录。

　　跟着这股来自东方的“DeepSeek低算力资本风暴”席卷天下，投资者们运行历害质疑微软、谷歌等好意思国科技巨头们关于东说念主工智能号称“非感性”的狂热AI烧钱野心是否合理。毕竟动辄千亿好意思元的开销，比较于DeepSeek只是百万好意思元级别实践资本以及比较于OpenAI等好意思国AI领军者低得多的推理资本，令这些好意思国科技股投资者无比恐慌的同期也无比震怒，这亦然为什么上周一纳斯达克100指数的总市值挥发近1万亿好意思元。

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